场外期权衍生品初期可能出现的错误定价

场外期权作为金融领域的“高精尖”，在场外期权衍生品市场尚待发展的中国尤其曲高和寡，国内仿真交易经过半年的演练已越来越成熟，但大多数仿真交易者似乎还是延续了“股票思维”，更多是以期权赌标的市场方向，譬如经常出现买入期权竞价过高的现象。

从国外交易情况看，在所有场外期权衍生品交易中，权益类衍生品的交易规模占大份额，而在权益类衍生品中，又以期权类产品成交量占大。

对于新兴市场目前一个共识就是初期会有很多定价错误，因而赚钱会比较容易。”在蒋希华看来，市场初期可能容易出现的错误定价包括三个方面：

一、是违背平价公式，出现无风险套利机会。这也是场外期权做市在市场初期可能赚钱的方式。另外也可以做自营，尤其是高频交易。自营虽然没有做市商在手续费上的减免，但也不必受做市规则的限制，同时又不失无风险套利的机会。

二、是隐含波动率过高，甚至远远高出历史波动率，出现隐含波动率对实际波动率的套利机会。

三、是如果股票期权和股指期权能同时上市，可能出现股指隐含相关性过高的情形，因而出现利差交易机会。

三种策略都是风险较低或无风险的期权套利技术，在场外期权市场初期容易出现，韩国等都曾经历过这样的阶段。“但只有职业交易员才懂得如何交易这些机会，尤其在风险控制方面，建议实战经验不多的投资者暂时谨慎使用。

期权的不同之处在于，期权与标的之间或期权与期权之间存在着许多应有的数学关系，一旦期权的定价违背这些基本的关系，便会产生许多低风险甚至无风险的套利机会。根据波动率的定价偏颇来决定交易策略，需要对速度相当敏感；真正的场外期权玩家，功力大多反映在对波动率的掌握上，根据波动率的定价偏颇来建立价差交易头寸。